中国的人民币兑美元汇率在经历了几个月的高位后,现在正受到冲击。

今年3月,比特币放弃了2021年的全部涨幅,后来还放弃了一些涨幅。有迹象显示,随着去年推动人民币升值的因素(经济从疫情中更快反弹,以及寻求收益率的投资者)受到侵蚀,人民币的吸引力减弱,短期内可能开始回落。

2020年,投资者涌入中国债券市场,促进了人民币的使用,并进一步推进了中国实现人民币国际化的雄心。不过,美国国债收益率飙升目前正在压低人民币的收益率溢价,而纳入富时罗素(FTSE Russell)指数的时间要长得多,这将减缓资金流入。再加上北京和华盛顿之间的紧张关系,这些都是人民币兑美元汇率去年跃升近7%的减速带。

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Loomis Sayles Investments Asia驻新加坡的投资组合经理Thu Ha Chow在谈到收益率差时表示:"去年,美国10年期公债对中国政府公债的吸引力格外突出,而现在这一比例已经被压缩。""美元兑人民币可能小幅上涨,但不会达到我们之前看到的那种令人担忧的水平,"她补充说。

根据央行的数据,去年外国投资者增持中国债券超过1万亿元人民币(1530亿美元),达到创纪录的3.3万亿元人民币。去年11月,中国国债收益率息差达到2.5%左右的创纪录水平,中国国债收益率的反弹使其成为投资者的避风港。

到目前为止,中国央行似乎还没有对当前的疲弱感到担忧。两周前,中国政府发誓要提高人民币汇率的灵活性,这表明中国政府将允许人民币兑美元贬值。另一位政策制定者最近扩大了对外投资的配额。

瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)首席亚洲货币策略师Ken张表示:“中国央行将拥有应对任何大幅贬值的工具,目前看来它对人民币的调整感到满意。”

人民币3月份的下跌是一年来最大的月度跌幅,遏制了人民币从去年5月7.18的低点跌至6.4的稳步上涨势头。截至上午11点04分,上海在岸货币下跌0.1%,至6.5481。

产量优势

今年,美国国债收益率不断攀升,已使中国国债收益率与历史最高水平的差距缩小了约1个百分点。这一优势看来将进一步削弱,一些华尔街人士预计美国国债收益率将攀升至2%。

最新数据显示,3月份,外国基金两年来首次减持中国国债。

此外,富时罗素(FTSE Russell)旗舰指数将中国债券的纳入期延长至3年,而非预想的12个月,也加剧了压力。

“人民币在短期内可能会持续走弱,因为全球市场的关键进展对人民币来说都不是好消息。华侨银行大中华区研究主管Tommy Xie说,他补充说,人民币兑美元可能很快跌至6.6元。“但贬值将是暂时的,人民币将在下半年企稳,而美元升值将失去动力。”

还有证据表明,中国企业和个人持有人民币的意愿已有所下降。截至今年2月,他们已经连续两个月削减了购买量,这是两年多来首次连续减少购买量。与此同时,在岸银行通过掉期市场成为更为活跃的美元买家。

最重要的是,美中关系重新成为人们关注的焦点。拜登政府官员和中国官员的首次面对面会晤未能就未来的方向达成协议。华盛顿最近因新疆涉嫌侵犯人权而对其实施制裁,这引发了北京方面的反弹。

2019年8月,中美贸易战升级,人民币迅速跌至7元兑1美元,这是十年来的第一次。

不过,Loomis Sayles的周润发说,任何下滑都将是暂时的。她表示:“当收益率再次变得有吸引力时,将有一大群拥有全球授权的人需要将资金配置到中国。”“如果存在很大的弱点,人们就有机会重新进入。”